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聚焦新电价机构认为光伏回报率或略降未来32019iyiou

时间:2019-05-14 18:47:58 来源:互联网 阅读:0次

聚焦新电价|机构认为光伏回报率或略降 未来年行业发展无忧

众望所归的光伏电价政策近期正式对外公布。其中,上电价分别调整为每千瓦时0.55元、0.65元和0.75元。市场如何解读?能源一号通过《聚焦新电价》的专题来详尽解读该电价政策。此文为该专题的第三篇,作者为招商证券研究所的两位知名分析师,他们的主要观点是:

补贴下调幅度低于预期,行业整体回报率维持高位:经测算,补贴下调使得分布式IRR下降2.5%-5%,地面电站IRR下降4%-9%,系统成本仅需分别下降0..50元/瓦和0..00元/瓦即可弥补此下降幅度,行业整体回报仍维持高位。

同时,其也预计2018年的装机需求持续增长:收益率明年整体维持高位,在考虑政策可能会产生两次抢装等影响下,预计18年国内装机大概率超17年。同时18年全球将有13个国家年光伏装机量超过1GW,较17年有大幅提高,海外装机量将会有明显增长,明年全年需求将会维持靓丽水平。全文节选如下:

一、补贴降幅较低,行业平稳增长可期

1. 补贴下调低于预期,行业整体回报率维持高位

补贴下调政策落地:2017年12月22日,发改委下发《国家发展改革委关于2018年光伏发电项目价格政策的通知》,主要内容如下:

一、2018年1月1日之后投运的光伏电站标杆上电价,Ⅰ类、Ⅱ类、Ⅲ类资源区标杆上电价分别调整为每千瓦时0.55元、0.65元、0.75元(含税)。

二、2018年1月1日以后投运的、采用 自发自用、余量上 模式的分布式光伏发电项目,全电量度电补贴标准降低0.05元,即补贴标准调整为每千瓦时0.37元(含税)。采用 全额上 模式的分布式光伏发电项目按所在资源区光伏电站价格执行。

注:

1、西藏自治区光伏电站标杆电价为1.05元/千瓦时。

2、2018年1月1日以后纳入财政补贴年度规模管理的光伏电站项目,执行2018年光伏发电标杆上电价。

3、2018年以前备案并纳入以前年份财政补贴规模管理的光伏电站项目,但于2018年6月30日以前仍未投运的,执行2018年标杆上电价。

4、2018年1月1日以后投运的分布式光伏发电项目,按上表中补贴标准执行。

三、村级光伏扶贫电站(0.5兆瓦及以下)标杆电价、户用分布式光伏扶贫项目度电补贴标准保持不变。

说明:为简化说明,表中 2017年旧电价 是指0.65/kWh、0.75元/kWh、0.85元/kWh和0.42元/kWh; 2018年新电价 是指0.55元/kWh、0.65元/kWh、0.75元/kWh和0.37元/kWh.

2. IRR收益率整体维持高位

2.1.分布式电价超越地面电站, 自发自用 将成为主流

分布式电价将全面超越地面电站,成为主要盈利增长点: 2018年,分布式电价开始超越地面电站,除西北和华北地区外,在其他地区分布式余量上电价已经均超过0.74元/W;而扶贫项目中,除西北地区外,其余所有地区分布式电价均超过过0.75元/W,局部地区甚至超过0.85元/W。分布式将成为未来年的主要盈利增长点。

将成为分布式主力:在分布式内部,2018年余量上的电价平均比全额上电价高0.05元/W, 自发自用、余量上 的模式将成为分布式主流。

2.2补贴下调不及预期,IRR下降幅度较小

分布式:尽管补贴下降,但分布式IRR下降幅度较小:

(1)居民用分布式:据测算,当分布式补贴下降0.05元/kwh时,在不同系统成本和发点小时数的情况下,分布式电站IRR普遍下降2.6至4.3个百分点。

(2)工商业分布式:据测算,当分布式补贴下降0.05元/kwh时,在不同系统成本和发点小时数的情况下,分布式电站IRR普遍下降2.9至4.3个百分点。

地面电站:标杆价下调,IRR下降幅度大于分布式下降幅度。

根据测算,当各区域标杆价下降0.1元/kwh,在不同系统成本和发电小时数的情况下,地面电站IRR普遍下降5.2至7.7个百分点。

3.系统成本下降成趋势

集中式系统成本需下降0.7元/W:根据测算,在不同发电小时数下,系统成本大约降低0.7元/W,便可以抵消补贴下降带来的IRR下降的负面影响。

分布式系统成本仅需下降0.25元/W:根据测算,在不同发电小时数的情况下,分布式系统成本仅需下降0.25元/W,就可以抵消补贴下降带来的IRR下降的负面影响。

地面电站总投资预期为5..3元/W以下,分布式为5.75元/W以下:据测算,地面电站如果要达到补贴前收益率水平(14%),总投资需要下降0..9元/W,总投资预期为5..3元/W以下;分布式若要达到补贴前收益率水平,总投资需要下降0..3元/W,总投资预期为5.75元/W以下。

二、光伏装机需求稳步上升,2018或将迎来行业增长

1. 2017国内装机远超预期,明年需求增长

2017年光伏装机远超预期,中国新增装机领跑全球:得益于630补贴退坡引发的抢装、扶贫项目与分布式的发展,2017年国内装机快速增长。仅月新增光伏装机达到36GW,比去年同期增加13.66GW。前九个月,国内新增装机量达到43GW,装机规模远超预期。无论是总量还是增量,中国都领跑全球市场。

17年分布式光伏快速发展:我国分布式光伏累计装机从2011年仅有的0.5GW增长到2016年10.32GW。2016年我国光伏累计装机容量为77.42GW,分布式累计装机占比13%,远超居民户用分布式0.33%以及商业分布式6.56%。

分布式的快速发展的得益于系统成本的下降:分布式光伏成本中组件成本占比超过50%,严重影响系统成本。组件成本今年出现明显下降,从去年0.55美元/瓦下降到今年0.34美元/瓦,下降幅度达到38.4%。系统成本下降推动回报率上升,分布式光伏进入加速发展阶段。

政策引导需求,未来有望高位稳定:大环境突出环保,全球降低碳排放的诉求度提升,新能源如风电、光伏等发展潜力巨大。为实现巴黎协定承诺,我国大规模推行清洁能源。国家能源局《关于可再生能源发展 十三五 规划实施的指导意见》未来四年合计指引装机86.5GW,18年仅十三五装机指引为21.9GW。外加格栅自行安排新增装机,预计明年装机达到GW。

分布式发展空间大,工商业屋顶或成主力:根据调研数据,目前建成的分布式中,工商业屋顶达到40%。工商业屋顶资源充沛,未来发展空间巨大。比照日本和德国,我国分布式空间在270GW以上。我国分布式光伏虽发展快,但占光伏装机总量比例较小,2016年,真正属于分布式的光伏项目仅占7%不到。除此,隔墙售电为分布式提供了更多的可能性。《关于开展分布式发电市场化交易试点的通知》的发布,市场化售电有望展开,交易机制健康发展有益分布式长期发展。

2. 2020年平价上,行业稳态逐步形成

受益于系统性成本下降,度电成本快速下降:随着系统成本的快速下降,发电成本也快速下降,根据我们测算,系统成本每下降0.5元/W,度电成本能够下降0..06元/kWh,伴随系统性成本的降低,目前,光伏度电成本下降至0..6元/kWh。

2020年向平价上迈进,逐步形成行业稳态:中国居民电价、大工业电价和工商业电价中值分别约0.52、0.64和0.84元/kWh,光伏目前的成本已经在大部分情况下实现了平价上,出现了明显的内生性。2020年平价上目标可能提前实现。平价上后,光伏行业稳态形成,预计之后行业整体增长更加稳定。

3. 海外市场稳定而持续的增长

3.1全球光伏发展迅速

全球光伏需求2017年预计超过85GW:2017年,全球光伏装机量持续增长。其中,中国前九个月装机达到42GW,远超预期。美国受ITC延期,政策风险提升,等影响,装机量三季度略有下降。欧洲、日本市场则较稳定。新兴市场如印度增长明显。依靠中国装机大幅增长,2017年全球新增装机量可能超过85GW。

2018年,全球更多GW级国家涌现:据BNEF预测,2018年全球光伏装机量将达到522GW,2019年达到637GW。根据GTM报告,到2018年底,全球将有13个国家年光伏装机量超过1GW,相比2017年8个GW级国家有巨大提升。中、美、日和印等主流市场将仍然主导全球装机量。新兴市场如巴西、埃及、墨西哥、荷兰和西班牙将有进一步突破,但对全球整体装机量影响不大。

《巴黎协定》生效,LCOE不断下降,各国积极推广可再生能源发电:《巴黎协定》于2016年11月4日生效。中国承诺到2030年单位GDP的二氧化碳排放比2005下降60%到65%,到2030年非化石能源占总能源比例提升到20%左右。澳大利亚承诺2030年相比2005年减少26%-28%的温室气体排放。多国承诺碳排放目标推动风电、光伏等新能源发展。鉴于目前光伏产业技术提升,各国LCOE不断下降,未来光伏经济性优势突出,各国光伏发展动力十足。

多国有望实现平价上,行业发展逐步趋稳:大国相对成熟的光伏市场已向市场化机制发展,竞价制度推动系统性成本下降。中德日自2015年起分别实行竞价制度,进一步推动成本降低。德国在11月23日招标中,平均价格为38.2欧元/MWh,相比今年第二次招标的42.8欧元/MWh大幅下滑,智利、迪拜等国已经实现平价。中国预计2020年实现平价上。(游家训 陈术子)

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